Консалтинговые услуги привлечение финансирование залог бг фи. Привлечение финансирования: способы и рекомендации

Вступление

В процессе реализации проектов управленческого консалтинга может решаться самый широкий круг задач, к примеру, повышение эффективности управления, внедрение систем бюджетирования, внутреннего контроля.

Эффективной системой управления можно назвать интегрированный процесс планирования, организации, координации, мотивации и контроля, позволяющий достигать цели компании. Для построения эффективной системы управления консалтинговые компании предлагают ряд услуг.

В условиях нестабильной внешней среды и роста конкуренции на рынке особенно актуальным становится внедрение системы финансового контроля, планирования и анализа денежных и материальных потоков. Одной из эффективных технологий такого контроля является система бюджетирования. Консультирование по вопросам финансовой деятельности, направлено на построение эффективной и надежной системы финансового управления. Низкая эффективность системы финансового управления со временем может стать угрозой для бизнеса.

Что можно выделить среди умений главы компании? Естественно, в первую очередь, это управление финансами . Нет денег или умения ими управлять – предприятие смело можно объявлять неконкурентоспособным. Если правильно построить систему управления финансами , то весь бизнес пойдет на лад, в любой момент можно получить достоверную информацию о том, насколько стабильно развивается компания, каково её общее финансовое состояние, как эффективны те или иные направления бизнеса, и еще многое другое. Без этой системы ни один, даже самый талантливый и опытный руководитель не сможет принять правильное, объективное решение.

В теории все кажется необычайно простым, но на деле это далеко не так – большинство компаний не совсем правильно составляют подобные финансовые системы, они как минимум нуждаются в доработке, да и критерии оценки той или иной части бизнеса не совсем правильны.

Финансовая система у каждой компании своя, все зависит от многих факторов, которые просто не могут быть идентичными: это и сложившаяся система управления, и то, как на это смотрят собственники, и стратегия продвижения компании. Даже если эти компании расположены в одном городе, торгуют одним и тем же продуктов, системы финансов все равно будут разными.



Именно из-за этих различий, все большей популярностью пользуется финансовый консалтинг

Финансовая деятельность.

Финансовая деятельность - это система форм и методов, используемых для финансового обеспечения функционирования предприятий и достижения ими поставленных целей, т.е. это практическая финансовая работа, обеспечивающая жизнедеятельность предприятия, улучшения ее результатов.

Цели финансовой деятельности:

Финансовое обеспечение текущей деятельности;

Поиск резервов увеличения доходов, прибыли, повышения рентабельности и платежеспособности;

Выполнение финансовых обязательств перед субъектами хозяйствования, бюджетом, банками;

Мобилизация финансовых ресурсов в объеме, необходимом для финансирования производственного и социального развития, увеличения собственного капитала;

Контроль за эффективным, целевым распределением и использованием финансовых ресурсов.

Виды финансовой деятельности:

Формирование уставного капитала и его распределение между собственниками;

Авансирование уставного капитала во внеоборотные и оборотные активы;

Формирование валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечение финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;

Выполнение обязательств перед бюджетной системой;

Выполнение обязательств перед собственниками предприятия по выплате им доходов;

Реинвестирование прибыли в целях приращения активов;

Формирование различных резервов предприятия;

Формированием фондов стимулирования и социальной защиты работников;

Размещением свободных финансовых ресурсов предприятия и привлечение дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;

Перераспределение финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения предприятия в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы.

Определение и направления финансового консалтинга

Финансовый консалтинг - это необходимый комплекс услуг для компании, направленных на создание эффективной и надежной системы финансового управления.

По своей сути финансы являются частью многих видов консалтинговых услуг, поэтому в решении определенных задач, иногда происходит тесное взаимодействие с другими видами консалтинга. Ярким примером в данном случаи может стать производственный консалтинг или маркетинг.

Всего можно определить четыре основных направления финансового консалтинга, хотя бесспорно, практически все услуги так или иначе связанные с финансами можно отнести к данному виду:

*Построение системы управленческого и бухгалтерского учета

Система финансового управления представляет собой взаимосвязанный набор инструментов по управлению, которые, оперативно фиксируя все операции компании, дают возможность менеджменту быстро получать достоверную информацию обо всех аспектах ее деятельности, вести мониторинг соответствия достигаемых результатов тактическим и стратегическим целям компании, а также всесторонне анализировать возникающие проблемы и искать наилучшие варианты их решения.

Вопрос об управленческом учете в последнее время очень активно освещается в специализированных печатных и электронных изданиях, обсуждается на бухгалтерских форумах. Необходимость ведения управленческого учета уже ни у кого не вызывает сомнений, поскольку на основе данных официального бухгалтерского и налогового учета невозможно получить отчеты, применимые для анализа деятельности и принятия эффективных управленческих решений.

Управленческий учет представляет собой систему сбора, обработки и представления данных о предприятии, которая позволяет менеджменту и руководству видеть полную картину бизнеса и принимать обоснованные управленческие решения. Управленческий учет дает возможность менеджменту компании в оперативном режиме получать информацию о доходах и расходах, финансовом результате, имуществе и обязательствах. В отличие от бухгалтерского учета, который отражает свершившиеся факты хозяйственной деятельности, управленческий учет смотрит в будущее, дает возможность прогнозировать и управлять событиями.

В настоящее время в России управленческий учет уже не ограничивается только отражением и анализом фактов хозяйственной деятельности, но включает в себя также систему бюджетирования, то есть процедуры распределения средств и ресурсов организации для достижения поставленных целей (формирование бюджетов, контроль за их исполнением и анализ отклонений), систему стратегического планирования и другие.

Учет является важнейшей функцией управления экономикой организации, так как он обеспечивает необходимой информацией о финансово-хозяйственной деятельности все соответствующие службы. Бухгалтерский учет наиболее регламентированная функция управления должен организовываться таким образом, чтобы обеспечить контроль за рациональным и экономным использованием государственных, акционерных, кооперативных и других средств и в максимальной степени удовлетворить потребности органов управления в информации. Кроме этого, он должен представлять объективную информацию для составления установленной отчетности.

На данном этапе предлагаются такие инструменты финансового консалтинга как диагностика системы финансового управления и бюджетирование.

Диагностика Системы финансового управления компании представляет собой всестороннее исследование, анализ и оценку эффективности функционирования, как всей системы, так и отдельных ее составляющих. Диагностика необходима для оценки степени управляемости предприятия, определения ключевых проблем системы финансового управления, которые препятствуют развитию предприятия, определения направлений оптимизации данной системы и в конечном итоге финансового оздоровления предприятия.

Бюджетирование представляет собой технологию управления, которая позволяет формировать планы действий предприятия согласованные с планами его отдельных подразделений, контролировать исполнение, проводить анализ полученных результатов и определять ответственных за возникающие отклонения. Увязка Системы бюджетирования с Системой мотивации позволяет устанавливать уровень материального стимулирования подразделений и отдельных сотрудников предприятия на основе достижения запланированных показателей. Автоматизация Системы бюджетирования позволяет предприятию создать единое информационное пространство, действуя в котором менеджмент предприятия получает возможность быстрого согласования и утверждения формируемых бюджетов отдельных подразделений и предприятия в целом, оперативного выявления возникающих отклонений и принятия немедленных мер по их корректировке.

Для принятия качественных решений менеджменту предприятия зачастую необходимо консолидировать огромные массивы данных по отдельным операциям в информацию, пригодную для аналитической обработки и отражающую суть деятельности компании. В системе финансового управления за решение данной задачи отвечает Система управленческой отчетности.

Система управленческой отчетности представляет собой систему аналитической обработки данных об операциях компании и предоставления полученной информации в необходимом для анализа содержательном виде. Основная задача Системы управленческой отчетности состоит в обеспечении качественной информационной поддержки при принятии управленческих решений. Поэтому в первую очередь система управленческой отчетности реализуется исходя их информационных потребностей менеджмента предприятия. Вместе с этим отчеты, генерируемые Системой, могут формироваться в соответствии с требованиями общепризнанных стандартов финансовой отчетности, таких как МСФО или GAAP. В этом случае в круг пользователей данной Системы могут войти и внешние по отношению к компании лица, такие как инвесторы (настоящие и потенциальные), аналитики рынка, а также представители надзорных органов.

Эффективная Система управленческой отчетности должна также обладать мощным инструментарием, позволяющим менеджменту проводить всесторонний анализ генерируемой информации в части формирования перспективных направлений развития и оценки последствий возможных управленческих решений.

* Анализ текущей финансовой деятельности предприятия .

Это направление является отправной точкой для разработки дальнейшей стратегии предприятия.

Смысл финансового анализа - в оценке и прогнозировании финансового состояния предприятия по данным бухгалтерского учета и отчетности.

Основные задачи финансового анализа:

§ оценка финансового состояния предприятия;

§ определение влияния факторов на выявленные отклонения по показателям;

§ прогнозирование финансового состояния предприятия;

§ обоснование и подготовка управленческих решений по улучшению финансового состояния предприятия.

Различают внутренний и внешний финансовый анализ.

Внутренний финансовый анализ осуществляется работниками предприятия. Внешний финансовый анализ (аудит) определяется интересами сторонних пользователей и проводится по публикуемым данным финансовой отчетности.

Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Финансовый консалтинг проводит анализ финансового состояния для обоснования принятия решений: маркетинговых, производственных, кадровых, инвестиционных и др.

Система показателей деятельности, характеризующая как финансовые, так и нефинансовые аспекты деятельности предприятия, служит для оценки эффективности, как всего предприятия, так и отдельных подразделений и даже сотрудников. Система ключевых показателей эффективности (КПЭ) выполняет очень важную роль в системе финансового управления и используется для решения следующих задач:

· Декомпозирует долгосрочную стратегию предприятия в краткосрочные задачи, стоящие перед подразделениями и сотрудниками предприятия;

· Выступает в качестве базы для формирования бюджетов в Системе бюджетирования предприятия;

· Является базой для разработки Системы мотивации персонала, в основе которой лежит принцип объективно измеримой и беспристрастной оценки результатов труда.

Система ключевых показателей, являясь инструментом стратегического управления, с помощью которого компания на долгосрочной основе отслеживает достижение стратегических целей, одновременно используется и при решении каждодневных задач оперативного управления.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности (АФХД) является ключевым инструментом диагностики состояния предприятия, который позволяет отслеживать соответствие между текущим положением компании и ее стратегическими целями. Анализ также необходим при подготовке бизнеса к продаже и поиске инвестора. Анализ финансово-хозяйственной деятельности должен сочетать в себе все возможные направления анализа, начиная со стандартных коэффициентов бухгалтерской отчетности и заканчивая методами оценки стоимости компании. Данная услуга также может включать в себя финансовое моделирование состояния компании в процессе реструктуризации.

* Управление структурой капитала.

Структурой капитала является структура средств предприятия, полученных за счёт различных источников долгосрочного финансирования. Она оценивается с помощью показателей, определяющих соотношение различных элементов капитала: краткосрочных и долгосрочных обязательств, а также величины собственного капитала.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм.

Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; использование капитала, обеспечивающего достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом уровне необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста.

Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью.

Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

Управление структурой капитала заключается в создании смешанной его структуры, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируется средневзвешенная стоимость капитала и максимизируется рыночная стоимость организации.

Это направление консалтинга предлагает анализ динамики соотношения собственных и заемных средств предприятия, оценку получения заемных средств, сравнительную оценку стоимости, доступности и эффективности разных источников финансирования.

*Оценка инновационных инициатив и инвестиционных проектов

Любая предпринимательская деятельность в той или иной степени связана с инвестициями. Инвестиции необходимы для обновления существующей материально-технической базы производства, расширения объемов производства, освоения новых видов деятельности и т. п. Капитал инвестируют по одной главной причине - для получения существенного экономического дохода в будущем.

Для детальной оценки инвестиционных проектов применяют методы современного инвестиционного анализа, использующие стоимость денег с учетом фактора времени.

Инвестиционные вложения компании окупаются за длительный период, поэтому оценку их эффективности проводить значительно сложнее, нежели анализ текущей деятельности. Для оценки эффективности капитальных вложений используются специальные методы инвестиционного анализа, учитывающие долгосрочные прогнозы, изменение стоимости денег во времени, а также возможность альтернативных вложений. В рамках бизнес-планирования нами выполняются следующие виды работ:

· Разработка и оценка бизнес-планов, обоснований инвестиций и технико-экономических обоснований (ТЭО);

· Подготовка инвестиционных меморандумов;

· Финансовое моделирование.

На различных стадиях общения с инвесторами компаниям требуются различные по форме и содержанию документы, каждый из которых должен обладать должным уровнем детализации расчетов и оформления, определяемым как требованиями самого инвестора, так и требованиями контролирующих институтов.

Финансовый консалтинг этого направления подразумевает разработку технико-экономических обоснований проектов, проведение профессиональной экспертизы различных вариантов развития бизнеса, выработка рекомендаций для выбора оптимального варианта и внедрению выбранного проекта.

Если компания развивается успешно, ее продукция пользуется спросом, то компании необходимо наращивать объемы производства. Для растущих компаний собственных средств на развитие бизнеса не хватает, и компании вынуждены выходить на финансовый рынок для привлечения капитала. При этом компании могут привлекать как заемный капитал в виде банковских кредитов или облигационных займов, так и собственный капитал за счет эмиссии акций. При невысоких темпах роста компании могут ограничиться только привлечением долгового финансирования, но когда темпы роста достаточно высоки, то для сохранения оптимальной структуры капитала компании вынуждены прибегать к эмиссии акций. Рассмотрим подходы к формированию финансовой политики при выходе компании на финансовый рынок в зависимости от темпов роста.

Финансирование роста компании

Необходимость во внешнем финансировании возникает, когда темпы роста компании превышают возможности развития только за счет собственных средств.

Пример. В текущем году объем производства компании составляет 500 млн руб., а активы компании - 1000 млн руб. При этом у компании в текущем году имелись собственные средства (амортизация и прибыль) для реализации инвестиционных проектов в размере 100 млн руб.

На следующий год планируется увеличение объема выпускаемой продукции на 20% до 600 млн руб. На текущий момент производственные мощности предприятия полностью загружены. Поэтому для увеличения объема производства компании необходимы дополнительные активы. Предполагается, что активы должны вырасти пропорционально объему производства, г.е. на 20%, или на 200 млн руб. Этот прирост активов необходимо профинансировать. Какие же ресурсы есть у компании для финансирования инвестиций? Прежде всего, компания имеет собственные средства, которые по плану будущего года составят 120 млн руб. Этих средств явно не хватает для финансирования инвестиций. Недостающие средства в размере 80 млн руб. компания может привлечь с финансового рынка. Если бы компания развивалась более медленными темпами, то вполне возможно, что она обошлась бы только собственными средствами.

Взаимосвязь необходимого объема инвестиций и темпов роста приведена на рис. 2.5.

Линия ОС показывает потребность в инвестициях в зависимости от темпов роста компании. Линия ЛВ характеризует объем собственных средств компании, которые могут быть направлены на инвестиции. До точки пересечения линии АВ с линией ОС компания может развиваться только за счет

Рис. 2.5.

объемом инвестиций

собственных средств, не прибегая к внешнему финансированию. В этом случае у компании образуется избыток собственных средств, внутренние источники превышают объем необходимых инвестиций. После точки пересечения для обеспечения запланированных темпов роста собственных средств не хватает, и компания вынуждена прибегать к внешнему финансированию.

Для того чтобы определить предельный теми роста компании, когда она может развиваться только за счет собственных средств, вычисляется коэффициент внутреннего роста (К кп) в виде

где ROA" - модернизированный показатель рентабельности активов; Ь - доля внутренних источников (прибыль и амортизация), направляемая на инвестиции.

Модернизированный показатель рентабельности активов рассчитывается но формуле

где Е - чистая прибыль компании (прибыль после налогообложения); D - сумма амортизации.

Если в текущем году сумма прибыли и амортизации составляет 167 млн руб., из которых 60% направляется на инвестиции, то модернизированный показатель рентабельности активов составит 16,7%, а коэффициент внутреннего роста - 11,1%. Это означает, что при росте в пределах 11,1% компания может не прибегать к внешнему финансированию. Если темпы развития будут больше, как в нашем примере, то компания вынуждена выходить на финансовый рынок, чтобы получить недостающие средства.

Еще одним важным показателем, которым пользуются менеджеры при разработке финансовой политики компании, считается коэффициент устойчивого роста


где ROE 9 - модернизированный показатель рентабельности собственного капитала, т.е. отношение суммы прибыли и амортизации к величине собственного капитала.

Если продолжить рассмотрение нашего примера (при этом величина собственного капитала составляет 600 млн руб.), то модернизированный показатель рентабельности собственного капитала и коэффициент устойчивого роста рассчитаем так:


Экономический смысл показателя устойчивого роста заключается в следующем: он показывает предельный темп роста компании, при котором компания может заимствовать на рынке, не нарушая оптимальную структуру капитала.

Поясним это.

Пример. В текущем периоде компания обладает активами в размере 1000 млн руб., которые на 40% обеспечены заемными средствами (400 млн руб.) и на 60% - собственным капиталом (600 млн руб.). Данная структура капитала для компании - оптимальная, так как средневзвешенная стоимость капитала при этом получается минимальной. В следующем году компания растет на 20%, для чего требуется увеличить активы на 200 млн руб. У компании в следующем году имеется собственных средств 120 млн руб., а 80 млн руб. компания может привлечь с рынка в виде заемного капитала. При этом должна сохраниться оптимальная структура капитала, т.е. доля собственного капитала должна составлять 60%, а заемного - 40%. Действительно, если в следующем году капитал компании будет равен 1200 млн руб., из которых 720 млн руб. (60%) составит собственный капитал, а 480 млн руб. (40%) - заемный капитал, то оптимальная структура капитала будет сохранена.

Если компания будет расти с темпом более 20% в год, то компании для сохранения оптимальной структуры капитала потребуется привлекать не только заемные средства, но и выпускать акции для увеличения собственного капитала.

В табл. 2.5 представлены данные о темпах роста компании и источниках финансирования инвестиций.

Таблица 2.5

Темпы роста компании и объемы внутреннего и внешнего финансирования

Из таблицы очевидно, что если компания развивается низкими темпами, то она не нуждается во внешнем финансировании. Об этом свидетельствует знак «минус» в последней графе, т.е. компания имеет излишек собственных средств, которые она может инвестировать на финансовом рынке. Когда темп роста составляет 15 и 20%, компания прибегает к внешнему финансированию, привлекая заемный капитал. При этом доля заемного капитала не превысит 40%.

Если компания будет расти с темпом более 20%, то для сохранения оптимальной структуры капитала компания будет осуществлять заимствования на финансовом рынке и одновременно выпускать акции. Например, при росте на 25% у компании для финансирования инвестиций есть 125 млн руб. собственных средств. Еще 125 млн руб. компания будет привлекать с рынка, в том числе 25 млн руб. за счет эмиссии акций и 100 млн руб. заемных средств. В этом случае собственный капитал компании составит 750 млн руб. (600 + 125 + 25), а заемный капитал - 500 млн руб. Таким образом, оптимальная структура капитала соответствует заданной пропорции: 60% собственного капитала и 40% заемного капитала.

Привлечение финансирования - одна из основных потребностей любого предприятия. Эта задача решается во взаимодействии предприятия с инвестиционным институтом, например, для размещения эмиссии акций или облигаций. Благодаря такому взаимодействию предприятие может правильно построить свою политику привлечения капитала, выбрать оптимальные источники финансирования, снизить стоимость заемных средств. С другой стороны, в рамках предприятия могут действовать подразделения, имеющие потребности в финансировании. Для удовлетворения они могут, во-первых, запрашивать ресурсы внутри предприятия, во-вторых, выходить на внешний по отношению к предприятию рынок капитала.

Реальный сектор экономики располагает инвестиционными возможностями, для реализации которых в целях извлечения прибыли необходимы капитальные ресурсы. С другой стороны, существуют сектора, не обладающие внутренним инвестиционным потенциалом, однако владеющие свободными ресурсами. Рынок капитала появился и получил развитие как механизм, упрощающий и удешевляющий отношения между теми, кто владеет ресурсами, и теми, кто в них нуждается.

Банковская система является одним из проводников капитала в реальный сектор. Однако при сегодняшнем раскладе в экономике страны банки теряют статус оплота финансовой системы. Доверие к банкам пошатнулось, что вызовет, кроме прочего, повышенную избирательность при выдаче кредита, тем более долговременного. В результате, предприятие, даже при явных инвестиционных возможностях, может остаться без финансирования.

Наиболее привлекательным для предприятия является рынок ценных бумаг, который, к сожалению, не успев развиться до той степени, когда не только крупные, но и средние и мелкие предприятия смогут привлекать на нем ресурсы, оказался откинутым в результате кризиса на несколько лет назад. В настоящее время на рынке акций остались только крупные и наиболее профессиональные операторы, а объемы сделок сократились в десятки раз. Следовательно, планы эмиссии акций для продажи на рынке целесообразно скорректировать в сторону привлечения зарубежных инвесторов.

Но жизнь не останавливается, то есть потребностей в финансировании не уменьшается. На предприятиях зачастую возникают проблемы финансирования, причем, проблема одного бизнеса - нехватка средств для потенциально возможного роста, другого - нехватка средств вообще (при стагнирующем производстве), а третьего - невозможность расширения на имеющихся площадках.

Для предприятия, как правило, необходимы услуги по комплексному финансированию - привлечение инвесторов, как на долговой, так и на долевой (акционерной) основе, но без передачи прав собственности на контрольный пакет. Предприятия второго типа заинтересованы в привлечении стратегического инвестора, и основные акционеры, скорее всего, согласны с потерей контроля. Как правило, стратегический инвестор желает приобрести более 50%, а иногда более 75% акций такого предприятия, то есть поглотить его. Владельцы предприятий третьего типа располагают средствами (или представляют схемы для получения средств) для приобретения (поглощения) или объединения (слияния) с другим бизнесом, которое должно принести дополнительный доход (синергический эффект).

Услуги всех перечисленных типов оказываются специфическими финансовыми институтами - инвестиционными банками, - которые пока только зарождаются в России как звено финансовой системы. В инвестиционные банки чаще всего преобразуются крупные универсальные инвестиционные компании и банки, работающие на рынке ценных бумаг.

С одной стороны, инвестиционный банк должен иметь мощную аналитическую службу, способную, работая совместно с предприятием, проникать в суть производственных и инвестиционных процессов. С другой стороны, инвестиционному банку необходима инфраструктура, позволяющая работать на всех сегментах рынка ценных бумаг, а также организовывать взаимодействие с банковскими структурами.

Инвестиционный банк осуществляет поиск стратегического инвестора, выступает в качестве консультанта при слияниях компаний и участвует во всех необходимых сделках с акциями.

Типичный продукт по корпоративному финансированию, предлагаемый инвестиционным банком, обычно содержит услуги по:

  • 1. Оцениванию необходимости привлечения ресурсов (инвестиционная диагностика);
  • 2. Разработке оптимальных инструментов финансирования и выработке рекомендаций по их применению (инвестиционное проектирование);
  • 3. Посредничеству между предприятием и структурами предложения капитала (эмиссионная деятельность, сделка по предоставлению кредита);
  • 4. Сопровождению проекта финансирования (финансовое консультирование).

Анализ деятельности предприятия проводится со степенью детализации, необходимой для выявления объема потребности в дополнительном финансировании. Возможна ситуация, когда потребности в дополнительном финансировании не будет выявлено вовсе. Тем не менее, финансовый анализ и экономическая оценка предприятия достаточно важны в инвестиционно-банковском процессе. Именно на основе результатов анализа строятся все дальнейшие действия по выбору типа источников и привлечению финансирования.

Следует добавить, что в основе удовлетворения потребностей предприятия в финансировании лежит сделка (ряд сделок) по купле-продаже его ценных бумаг или по предоставлению банковского кредита. Важнейшими параметрами сделки являются ее размер и цена, которые, кроме прочего, зависят от финансового инструмента, выбранного для обеспечения инвестиционных потребностей заемщика.

Долговое финансирование предприятия выгодно использовать не на временной основе, а с оставлением постоянной доли в авансированном капитале, то есть, последовательно равными суммами подменяя долг собственными финансовыми ресурсами. С одной стороны, это освобождает от единовременного погашения достаточно крупной основной части долга из прибыли или других собственных источников. С другой стороны, поддерживая существенную долю долга в авансированном капитале предприятия, возможно, постоянно пользоваться налоговыми преимуществами финансового левериджа, тем самым, увеличивая рыночную стоимость предприятия. Разумеется, такое поведение потребует четкого расчета, основанного на стабильном прибыльном функционировании.

Инструмент финансирования выбирается в зависимости от суммы, срока и ограничения на стоимость капитала, накладываемого рентабельностью проектов предприятия. Изначально рассматриваются практически любые возможности - от обыкновенных акций до банковского кредита и облигаций. Эмиссия акций, как уже было сказано, вряд ли может быть в настоящее время успешно размещена на российском рынке. Существует, однако, возможность частного размещения, означающая продажу всего выпуска одному или нескольким стратегическим инвесторам. Услуги инвестиционного банка могут включать поиск таких инвесторов.

Банковский кредит в настоящее время излишне дорог. Однако инвестиционный банк может провести работу по созданию банковского синдиката, кредитующего предприятие по сниженной ставке. Синдицированный кредит обычно дешевле кредита единичного банка, поскольку вся совокупность кредитных рисков, сопутствующих данному кредиту, делится между участниками синдиката.

Сегодняшние проблемы банковской системы - основа для возникновения возможности выпуска корпоративных облигаций, которые представляют собой инструмент долгового финансирования, имеющий кредитную природу. Возможен выпуск облигаций различного вида: купонные облигации (с фиксированной и плавающей купонной доходностью), дисконтные облигации и конвертируемые облигации (доходность увязывается с параметрами размещения дополнительной эмиссии акций и их курсовой стоимостью).

Некрупные облигационные займы (3-10 млн. долл.) могут быть размещены частным образом. Крупные займы (более 10 млн. долл.) должны обслуживаться совместно несколькими финансовыми институтами и размещаться как частным образом, среди крупных инвесторов, так и публично, среди мелких и средних инвесторов.

Существует также множество "нетрадиционных" для российского рынка капитала инструментов, с помощью которых возможно привлекать финансирование. Некоторые инструменты, используемые в финансовой практике для привлечения финансовых ресурсов, рассмотрены ниже, однако, стоит иметь в виду, что, как правило, часто есть возможность сконструировать инструмент, точно удовлетворяющий специфике конкретного предприятия и наиболее подходящий для него.

Варианты эмиссионного финансирования

Одним из способов привлечения финансирования на ООО "КоСМО" может стать акционирование и последующее привлечение финансирования за счет различных вариантов эмиссии:

  • 1. Эмиссия обыкновенных акций.
  • 2. Эмиссия привилегированных акций.
  • 3. Эмиссия облигаций предприятия.
  • 4. Выпуск векселей для получения кредита.

Эмиссия обыкновенных акций

Выпуск акций позволяет привлечь финансирование на долгосрочной основе, при этом предприятие-эмитент не берет на себя фиксированных обязательств. Недостаток этого варианта привлечения капитала - чрезвычайно низкие рыночные цены на российские акции, сложившиеся к настоящему времени. Поэтому реализовать акции можно только в случае привлечения крупного стратегического инвестора, желающего приобрести значительный (обычно, не менее блокирующего) пакет акций.

Каждая организация стремится развиваться, обретая новые возможности, расширяя рынки сбыта, наращивая масштаб производства продукции и т. д. Для этого руководство компании на основе длительного и глубокого анализа состояния рынка и особенностей собственного предприятия принимает решение о необходимости внедрения в жизнь определенных проектов. Эти пути развития должны быть прибыльными. После их внедрения в производственные, финансовые программы компания должна как минимум окупить свои затраты на проведение подобных мероприятий.

Чтобы иметь возможность увеличивать чистую прибыль и гармонично развиваться в условиях рынка, организация должна искать пути финансирования своей деятельности. Такие ресурсы не должны превышать совокупный доход от их применения. Поэтому привлечение финансирования является одной из важнейших задач, которые решает руководство любой компании.

Общее понятие

Может производиться разными способами. Однако общим для них является конечная цель. Все источники, которые финансируют , привлекаются под конкретные проекты. При этом проводится точный сложный расчет. Во внимание берутся риски, вероятность получения прибыли как инвестором, так и предприятием.

Проектное финансирование может рассматриваться в широком и узком смысле. В первом случае под этим понятием подразумевается вся совокупность методов и форм обеспечения необходимыми финансами разработанного проекта. В узком понимании проектное финансирование понимается как методы и формы обеспечения определенного направления деятельности компании, которое принесет прибыль.

В данной статье проектное финансирование будет рассмотрено в узком понимании. Оно позволит понять, как оптимально распределяются риски и доход между всеми сторонами. Каждый проект генерирует определенный уровень прибыли или убытка.

Варианты финансирования

Существуют определенные способы привлечения финансирования. Каждое предприятие может внедрять новые проекты в свою производственную деятельность при помощи собственных и заемных средств. Причем в первом случае ресурсы для реализации проекта стоят дешевле, однако их недостаточно для гармоничного развития.

Заемный капитал отличается достаточно высокой стоимостью. Каждый инвестор ждет вознаграждения за использование предприятием его временно свободных средств. Поэтому по окончании установленного срока организация возвращает заемный капитал владельцу с процентами. Это более дорогой капитал.

Однако без привлечения заемных средств предприятие не может гармонично развиваться, завоевывать новые ниши на рынке, расширять свои рынки сбыта. Именно по этой причине практически каждая организация прибегает к помощи инвесторов. Они предоставляют возможность для развития, увеличения количества прибыли компании. Но за это придется платить проценты. Оптимальное соотношение заемного и собственного капитала гарантирует максимальное количество прибыли.

Методы

Для финансирования может производиться различными методами. Компания проводит тщательный расчет того, какой из перечисленных далее вариантов является более приемлемым в данных условиях.

Организация может финансировать свои проекты одним из следующих методов:

  1. Долевое финансирование. Одним из самых распространенных методов в этой категории является привлечение акционерного капитала.
  2. Самофинансирование. Применяются собственные средства владельца компании.
  3. Кредитование. Выпускаются облигации или берутся кредиты в банковских учреждениях.
  4. Лизинг.
  5. Поступления из бюджетных фондов.

Крупные предприятия могут применять для реализации своих проектов сразу несколько методов, которые были перечислены выше. Средства для обеспечения работы каждого направления деятельности компании представлены в виде наличных и безналичных денежных средств.

Внутреннее финансирование

Самый дешевый способ привлечения финансирования называется самофинансированием. Это обеспечение реализации проектов предприятия за счет своих внутренних источников. При этом может применяться уставный капитал, сформированный из средств акционеров. Этот фонд образуется при создании общества.

Также к собственным источникам финансирования относятся потоки средств, которые формируются в результате деятельности компании. В эту сумму входит нераспределенная прибыль, а также амортизационные средства.

Если предприятие выбирает этот путь финансирования, оно создает специальный фонд. Он предназначен строго для реализации определенного проекта. Этот способ финансирования имеет ограниченную область применения. Он подойдет для небольших проектов. Для масштабных преобразований, внедрения новых линий производства собственных средств не хватит. В этом случае требуется стороннее финансирование.

Внешние источники

Привлечение внешнего финансирования в некоторых случаях становится крайне необходимым. При этом список субъектов, готовых предоставить свои временно свободные средства в пользование организации, достаточно обширный. Это могут быть как физические, так и юридические лица. Денежные средства для реализации проекта могут предоставить как государственные, так и зарубежные инвесторы. Также могут использоваться дополнительные вклады основателей организации.

Каждый источник, который может быть привлечен компанией, имеет свои достоинства и недостатки. Поэтому крайне важно при его выборе выработать правильную стратегию финансирования. Все доступные методы должны сравниваться между собой. Предприятие при этом выбирает наиболее прибыльный тип финансирования. При этом обязательно учитывается доходность инвестиций, риск при их использовании.

При использовании заемных источников разрабатывается схема их привлечения. Это позволяет рассчитать оптимальное количество платных средств, которого было бы достаточно для проведения каждого шага реализации созданного плана.

Акционирование

Может быть выполнено путем акционирования. Это понятие включает в себя средства, полученные в результате дополнительной эмиссии акций, а также паевых или прочих подобных взносов в уставный фонд организации.

Инвесторы направляют определенное количество своих средств для реализации проекта. При этом каждый из них вносит определенную долю. Такое финансирование может проводиться в нескольких формах.

Акционирование может производиться одним из трех основных методов. Первым из них является дополнительная эмиссия акций. Вторым методом может быть привлечение новых паев, вкладов или прочих инвестиционных взносов учредителей организации. В некоторых случаях применяется третий подход. Он предполагает создание нового предприятия, которое будет работать для осуществления проекта.

Представленные методы подойдут только при необходимости реализовать масштабный, крупный проект.

Кредиты банка

Может быть осуществлено за счет Это на сегодняшний день одна из наиболее эффективных форм проектного финансирования. Она подходит тем организациям, которые в силу определенных причин не могут эмитировать новые акции. Если подобный вид финансирования нецелесообразен для конкретного проекта, банковский кредит станет одним из лучших способов внедрить инновации.

Преимуществ у представленных ресурсов достаточно много. Банковский кредит позволяет разработать гибкую схему финансирования. При этом отсутствуют затраты на размещение и реализацию новых ценных бумаг.

Именно при использовании кредитных средств финансовых учреждений можно получить эффект финансового рычага. В этом случае рентабельность эксплуатации собственных средств возрастает при использовании заемного капитала. При этом уменьшается налог на прибыль. Затраты на оплату процентов относятся в этом случае на себестоимость.

Облигации

Может быть выполнено за счет В этом случае компания выпускает корпоративные облигации под существующий проект. Это позволяет привлечь ресурсы на более выгодных условиях.

В этом случае не требуется предоставлять залог, как при оформлении банковского кредита. Погашение долга происходит по истечении всего срока эксплуатации заемных средств. Также не потребуется предоставлять кредиторам подробный бизнес-план.

При возникновении сложностей в ходе реализации проекта предприятие, выпустившее облигации, может их выкупить. Причем цена может быть ниже, чем при первичном размещении.

Лизинг

Может осуществляться за счет лизинга. Это комплекс отношений между владельцем и получателем во временное пользование движимого и недвижимого имущества в долгосрочную аренду.

По договору лизингодатель обязуется приобрести у определенного продавца объект имущества, а затем предоставить его лизингополучателю во временное пользование. Последний имеет возможность самостоятельно выбрать объект имущества, который он возьмет во временное пользование.

При этом срок лизингового договора меньше, чем установленная длительность эксплуатации объекта. Когда срок контракта пройдет, лизингополучатель сможет выкупить объект по остаточной стоимости или арендовать его на выгодных условиях.

Выбор вида финансирования

Производится путем сравнения нескольких вариантов привлечения ресурсов для реализации проекта. Только при достаточно высокой выгоде от привлечения заемных средств, компания заключает соответствующие договоры. В каждом случае подходит определенный тип обеспечения определенного направления деятельности компании.

Рассмотрев, как происходит привлечение финансирования, можно понять принципы, по которым выбирается тот или иной тип ресурсов.

Наиболее дешёвой и доступной формой развития любого бизнеса является реинвестирование полученной прибыли. Однако в том случае, если планы достаточно амбициозны и намечаются крупные инвестиционные проекты, внутреннего финансирования может не хватить. Тогда единственной возможностью реализации проекта становится привлечение внешнего финансирования.

В современном мире существует большое количество разнообразных источников внешнего финансирования, заёмных и привлечённых. Наиболее популярным видом внешнего финансирования являются банковские кредиты. Для привлечения финансирования в виде банковского кредита необходимо выполнить целый комплекс требований к заёмщикам: обеспечить кредит залогом имущества, предоставить обоснование и экспертную оценку реализуемости проекта. Погашение кредита должно быть гарантировано вне зависимости от успешности реализации проекта.

Альтернативой банковскому кредиту может служить выпуск облигаций или векселей. Привлечение источников финансирования в виде выпуска облигационного займа обычно обходится предприятиям дешевле банковского кредита. Но приходится нести дополнительные затраты по выпуску облигаций и дополнительные неудобства в связи с наличием большого числа кредиторов владельцев облигаций вместо одного кредитора - банка.

Такой способ привлечения внешнего финансирования как эмиссия ценных бумаг позволяет значительно сэкономить на затратах, но может привести к существенному ограничению независимости в принятии решений. Поэтому в случае выпуска дополнительных акций необходимо учитывать риски, связанные с перераспределением акционерного капитала и потерей контроля над бизнесом.

Привлечение источников финансирования в виде факторинга, форфейтинга или лизинга позволяют компаниям, не располагающим достаточными собственными средствами проводить модернизацию производства и выходить на новый уровень развития.

Достаточно новым видом привлечения финансирования является целевое проектное финансирование, при котором выплаты осуществляются непосредственно за счёт денежных потоков, генерируемых проектом. Особенностью проектного финансирования является распределение контрактных рисков между участниками проекта.

Для выбора оптимального варианта привлечения внешнего финансирования необходимо провести анализ деятельности предприятия, его финансового состояния, имущественных активов и долгового портфеля, оценить инвестиционную привлекательность проекта для различных групп инвесторов. Одним из основополагающих принципов при привлечении источников финансирования является необходимость сохранения финансового равновесия компании. Отношение заёмного капитала к собственным средствам предприятия должно обеспечивать финансовую устойчивость компании и находиться в пределах риска, допустимого владельцами компании и потенциальными инвесторами.

Узнайте подробности об услугах привлечения финансирования и инвестиций -

 
Статьи по теме:
Лидеры и аутсайдеры Какие страны относятся к аутсайдерам
15-02-2010 13:18 Страны-аутсайдеры получили прозвище PIGS (свиньи) Появившаяся с легкой руки экономистов Goldman Sachs аббревиатура , объединяющая потенциальных экономических лидеров, стала обрастать клонами. Для потенциальных аутсайдеров - Португалии,
Комиссия по градостроительству, государственной собственности и землепользованию
1. Комиссия по землепользованию и застройке (далее - Комиссия) создается в целях подготовки Правил землепользования и застройки в соответствии с Градостроительным Земельным кодексами Российской Федерации, а также для решения следующих задач: Рассмотрение
Что такое сборные конструкции?
Унифицированные, заводского изготовления конструкции. Сборные конструкции в строительстве, конструкции, собираемые (монтируемые) из готовых элементов, не требующих дополнительной обработки (обрезки, подгонки и пр.) на месте строительства. Элементы сборны
Устойчивость и надежность банка
2.2 Анализ депозитных операций ПАО «Сбербанк России» Привлечение средств частных клиентов и обеспечение их сохранности остаются основой бизнеса ПАО «Сбербанк России» привлекает средства в срочные депозиты, вклады до востребования, включая банковские карты